一到期就要強迫買回的目標到期債券基金,讓投資人面對匯率時沒有選擇的機會,因此不建議買進。

目標到期債券基金一度火紅,但隨著基金陸續到期,投資人也發現這類基金可能出現的問題,近期就有投資人問:為何買的目標到期債券基金自動贖回後,換算年化報酬率才1.2%,與投資當時聽到的3.5%,差距甚遠?

我認為答案就是「匯率」。最早期的目標到期債券基金為了提高配息率,買進新興市場本地貨幣計價的債券,卻因為新興市場匯率波動太大,引發投資人抱怨,因此多數基金改以美元計價的新興市場債券為主,但還是無法避開台幣與美元之間的匯率波動。

被迫交割
無法避開匯率風險

以今年到期的4年期目標到期債券基金為例,4年前美元兌台幣匯率約是1:32,現在約為1:28,投資人贖回後再換回台幣,匯損非常高,除非贖回後以美元持有,不換回台幣,匯率問題就不存在,只是大多數台灣投資人都是換回台幣。

從這點,投資人就應該明白,買這類商品就是賭一定期間後匯率的表現,因為該期間內的利息已經鎖定,當時間一到,不論匯率對投資人有沒有利,一定強迫贖回,不像一般債券基金沒有時間限制,投資人可以挑匯率對自己有利時再贖回。

因此,我通常不建議投資人買時間一到就強迫要走的產品,沒有任何限制的產品,可以慢慢等待對個人有利的時間點來贖回,畢竟拉長時間之後,匯率的走勢更無法預估。盈或虧似乎交給了幸運與否?若投資人還是想要買,有3件事要留意。

建議買一般投資等級債券基金,不要被限制。因為投資債券的時間要長期,才有勝率。4年、6年都不算長期。

若買目標到期債券基金,配息率水平應與一般的投資等級債差不多。根據法規,目標到期債券基金需要把7成的資產投資在信用評等BBB級以上,即為投資等級債,因此配息率應與投資等級債券差不多,換句話說應該低於高收益債券。若配息率接近或比高收益債券高,代表剩下的3成放在波動非常大的非投資等級債券,那麼這檔目標到期債券基金的操作非常積極,投資人要承擔比較大的風險。

若台幣升值幅度太大,建議投資人贖回後不要換回台幣,繼續買進其他美元計價商品來避免匯率損失。

10年期美債殖利率遽揚
通膨已是潛在風險

除了匯損問題外,投資債券基金的投資人近期也被10年期美債殖利率大幅跳升嚇到。10年期美債殖利率在2月底、3月初急遽上揚,一度抵達1.5%,顯示通膨真的起來,雖然聯準會(Fed)表示可以容忍通膨超過2%,且某種程度也代表經濟景氣走升,但是剛起來的經濟景氣會不會因為通膨又下來,都還要觀察,但無論如何,我認為通膨是今年投資人應該擔心的問題。

其實,現在利率這麼低,考慮到收益與機會成本,投資人應該投資股票,資本利得才賺得多,所以我建議以投資股票型基金為主,或者,至少投資組合中的股票比例要比債券多一些。

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