許多投資人最關心的一件事,就是今年會有哪些「成長飆股」竄起?從財報分析的角度,或許可看出一些端倪。 平心而論,就我這些年對財報分析的了解與領悟,目前上市櫃公司會定期公布的損益表、資產負債表、甚至現金流量表等財報,林林總總的各項會計科目中,確實有高達95%以上的科目,都是屬於落後指標,對股票投資的參考意義不大,其中還包括許多投資人會密切關注的營收、EPS、毛利率、淨利率等,就嚴格的定義來看,這些都是「落後指標」的內容與範疇。 不過,財務報表中仍有大約5%的會計科目,是具備「領先指標」的意義,而這些領先指標,不僅蘊藏公司業績成長的動力來源,更奠定未來晉升為市場飆股的重要基礎。 從財報領先指標 挖掘市場飆股 舉例來說,在現金流量表中,有關投資活動項目中的「固定資產(增加)減少」科目(編按:市場俗稱資本支出),就是「領先指標」,畢竟對製造業而言,營運的大成長絕對不會憑空而來,而是必須建立在大擴產的準備上,至於大擴產的定義,不能只看數字的絕對值,須進一步考量每家公司的「股本」規模後,才有相同的比較基礎。 一般而言,當1家公司的年度資本支出的金額,若能達到股本80%以上,就符合大擴廠的定義。此外,由於自決定增加固定資產的投資,到最後能貢獻營收與獲利,至少需要1~2年,因此若要預測2020年有哪些公司有機會出現營運的大成長,投資人所要追蹤的「資本支出」時間點,就必須回溯到2018年。 會有上述的投資領悟,是因為在股票市場中有非常多的例子,都可以說明1檔股票能夠出現「驚驚漲」的上揚格局,公司「基本面大好」扮演相當重要的角色,而基本面大好最直接的證據就是「每月營收大成長」,而營收大成長必須建立在2個基礎上:①下游客戶需求旺盛,②本身產能足以支應,兩者缺一皆不可。

大擴廠動作 為營收大成長做準備

一般而言,1家公司的訂單狀況,由於牽涉到客戶的商業機密,大都盡量避免對外公布太詳細的資訊,因此對於投資人來說,除非有內線的訊息,否則頂多只能從「大膽假設、小心求證」的方式去推論。 所以在尋找具有「大成長」潛力的股票時,我習慣從公司的「擴產」動作,去發現市場還未注意到的蛛絲馬跡。 這是一個簡單的思考邏輯,對於公司的經營者來講,除非「未來的訂單」已掌握在手上,否則不會貿然大手筆投入資本支出進行產能的擴充,其中,如果這家公司過去的經營風格又一直以「穩健成長」著稱,此時「大擴產」的意義就更非比尋常。 上述的投資思維,也反應在我尋找未來潛力成長股的策略上,除了套用產業與技術分析的邏輯之外,我也會參考財報分析的觀點,尤其會特別注意近幾年有進行大擴產的企業。 了解了上述的投資邏輯之後,接下來就可以檢視目前台股1,700多家上市櫃公司,有哪些在2018年做了大擴產的準備,畢竟要先有大擴產的準備,才會有成為2020年飆股的條件。 105.jpg 更多精彩內容,請鎖定2020年8月號《Money錢》  

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