今(2021)年2月17日,美國10年期公債殖利率盤中攀升到去年2月以來最高的1.33%,而此指標在去年大部分時間都在0.6%左右徘徊,除此之外,30年期公債殖利率也創下1年來的最高水平,達2.112%,引起全球金融市場的關注。

美國公債殖利率的走勢變動,相當程度反應景氣循環的位置;加上美債有美國政府背書,向來被資本市場當作「無風險投資」,是美元計價金融資產的「錨定資產」,其規模高達50兆美元,對全球金融市場影響甚鉅,因此美國10年期公債殖利率始終是金融市場最看重的指標之一,它同時也被當作房貸、學貸和信用卡年利率的參考依據。

美國10年期公債殖利率創高的投資意涵是,當市場持有無風險資產就可以取得不錯的報酬時,未來美股的報酬率將被壓抑,可能讓大漲後的美股漸失吸引力,同時對受益於低利率環境的高科技產業造成威脅。更重要的是,隨著10年期公債殖利率走高,反映對通膨增速的預期,有部分投資人甚至開始擔憂這會不會導致聯準會(Fed)提前採取升息措施,引發資金緊縮而重創股市。

近期新冠肺炎疫苗施打進展順利,白宮1.9兆美元紓困方案可望通過,加上酷寒天氣襲擊美國能源重鎮德州,影響石油與天然氣的生產供應,這幾項因素促使通膨預期升高,10年期公債殖利率也因而強升。

未來幾個月,預期美債的魅力會繼續提高,但要升到足以影響美股的水準,可能要到今年下半年,因此,積極型的投資人應該好好把握上半年的股市行情。當然,如果企業獲利加速成長、公司能夠提高對股東的回饋,就能激勵美股,抵銷殖利率上升所造成的衝擊。

有關台幣與台股走勢的判斷,由於全球需要台灣的半導體產品供應,只要出口持續暢旺,出口商有拋匯的實質需求,台幣不易大幅回貶,而台幣維持穩定對台股是一大助力。

至於聯準會的貨幣政策,在去年下半年採行「平均通膨目標」後,對於通膨的容許程度有所提升。即使通膨升溫,未來2年各主要央行仍不大可能採取進一步行動,至少會維持到就業市場明顯恢復為止,投資人不用太過擔心。

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