最近高盛與摩根大通等外資券商都開始強調,商品市場的超級循環將興起。超級循環代表商品價格會呈現長期多頭走勢,例如,2001年底到2008年6月,CRB商品指數價格從121頭也不回地一路上漲到450,7年漲幅高達近3倍;2008年後,CRB商品指數又一路回跌,到2020年4月回跌到原來的起漲點。接下來,是否會複製2001~2008年的走勢?

根據券商的推測,這波商品市場的超級循環興起有幾個原因:

原因①:趨勢朝向乾淨能源發展。目前市場倡導乾淨能源,減少碳排放,使得原物料廠商增加的資本支出受限,或迫使廠商將增加的成本轉嫁給中下游,另外,乾淨能源的發展也需要某些原物料。種種原因使得商品原物料在供給受限、需求增加下,價格有持續上漲的可能性。

原因②:各國央行與財政部持續寬鬆刺激政策。救市資金潮充斥金融市場,且外溢到各個資產,近期某些美股胡亂上漲、軋空法人就是印證。很多人拿到美國政府給的支票,買車後又沒有工作,於是開始倚賴股市投資賺錢。除了資金狂潮有利長期處於低迷的商品市場之外,拜登政府即將推出的基礎建設計劃,也會提高對商品的需求。

若商品市場超級循環來臨,受惠的會是哪些資產?

受惠資產①:原物料與能源股票基金。生產這些商品原物料的廠商會間接受惠,在獲利看俏下,相關基金就有機會上漲。還記得以前台灣投資人最愛的貝萊德世界礦業基金嗎?它的淨值曾經穩定維持在100以上,不料2008年後,隨著商品多頭循環的結束,淨值一路下探,目前約59左右,這檔基金沉寂多年後或許有機會東山再起。

受惠資產②:直接投資商品市場的相關ETF。由於基金大都是投資股票而不是商品本身,若想要尋找直接受惠商品市場標的,可以投資ETF,國外相關商品ETF不少,而國內ETF標的則包括街口道瓊銅(00763U)、元大道瓊白銀(00738U)、街口布蘭特油正2(00715L)、元大S&P黃金正2(00708L)等。不過要提醒的是,跟國外相比,國內ETF交易較不活絡、普遍溢價較高也較有下市的風險,建議布局上還是以海外投資為主。

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