財信傳媒董事長謝金河總在電視上說,他要尋找第2個台積電(2330),但到現在我還沒看到他的選擇。我倒是覺得,聯發科(2454)最有可能成為第2個台積電。

聯發科有一個很好的CEO蔡力行,我認為,投資股票最簡單的方法,就是選擇一個好的公司領導人,我們現在要尋找第2個台積電,表示我們認同台積電是台灣最成功的公司,給投資人最多的投資回報。

謝金河曾說過一個故事,27年前他買進2張台積電送媽媽,去年賺了150倍,到了現在則是賺246倍,如果你在23年前賈伯斯(Steve Jobs)回到蘋果當CEO時買進蘋果(Apple)的股票,你現在會賺480倍,如果你在10年前買進馬斯克(Elon Musk)的特斯拉(Tesla),你會賺120倍。

偉大的公司領導人
會讓公司繼續偉大

你只要看準了張忠謀、賈伯斯、馬斯克,你不需要什麼投資技巧,也不用在股市殺進殺出,都會獲得比巴菲特更豐厚的投資回報。雖然張忠謀已經退休,賈伯斯更是去世多年,但正如美國詩人和民權運動家瑪雅.安傑洛(Maya Angelou)的名言:「偉大的靈魂永生,它讓我們一次又一次相聚。」這些偉大的公司領導人建立了優秀而獨特的公司文化,這個傳統會指引這個公司繼續偉大下去。

環顧台灣企業界,如果要我挑選下一個張忠謀,我會選擇蔡力行。當然,蔡力行和張忠謀的個性跟行事作風有差異,但優秀是一致的。我甚至認為,蔡力行比張忠謀更適合現在的聯發科,鐵血、目標導向是他領導風格的兩大標籤,2017年他到聯發科射出的第1支箭是,要求不計成本和代價比高通(Qualcomm)更早推出頂級的5G通訊晶片,而且這顆晶片要能跟高通的頂級5G通訊晶片匹敵。

與全球科技巨頭合作
專精IC設計代工

2019年11月20日,聯發科搶先高通發表5G系統單晶片(SoC),2020年第2季,聯發科在中國的市占率以38.3%超越高通的37.8%,正式宣告蔡力行的第1支箭成功命中目標。

蔡力行的第2支箭則是透過ASIC(特殊應用晶片)企圖與FAAMG(Facebook、Apple、Amazon、Microsoft、Google)等全球科技界巨頭建立合作關係。ASIC簡單說就是IC設計代工,台積電靠晶圓製造代工擠進世界市值前10大公司,IC設計代工也是行得通的路,而且IC設計代工比晶圓製造代工貌似更容易成功。

因為台灣有世界上性價比最高的研發人才,聯發科是台灣規模最大的IC設計公司,高股價讓聯發科容易吸引人才加入。其次,台灣有最大的晶圓製造聚落,聯發科從台積電和聯電都很容易拿到產能,而且蔡力行很懂半導體,也很懂晶圓製造,跟台積電高層有深厚的情感連結,與晶圓代工廠的關係,是聯發科一個看不見的競爭優勢。

目前聯發科的ASIC業務已經與Google有伺服器晶片委託設計合作,與Amazon有智慧家庭AI晶片的委託設計合作,Facebook和Microsoft的資料中心未來也很有可能與聯發科合作,據傳Apple也考慮與聯發科在PMIC(Power Management IC,電源管理IC)和Wi-Fi晶片有合作。

開發高階5G晶片
扭轉白牌、低階形象

另外,聯發科也與英特爾(Intel)和超微半導體(AMD)合作5G數據晶片,與思科(Cisco)有伺服器晶片的委託設計合作。藉著與世界級科技巨頭的合作,聯發科扭轉過去白牌、低階的形象,而ASIC業務的成功,也要歸功於5G通訊晶片的成功,讓聯發科成功地與高通形成雙寡占的地位,讓這些科技巨頭對聯發科的研發能力有了十足的信心。

ASIC是一項高毛利的業務,據報聯發科已經在設計3奈米製程的晶片,爭取成為第一家具有這個製程能力的IC設計公司,這也會是聯發科邁向偉大的一個里程碑。

我個人預測,蔡力行的第3隻箭應該是發動併購,最有可能併購的對象是頂尖的車用晶片IC設計公司。聯發科很重視車用業務,在官網把車用列為3大核心業務之一,但目前車用貢獻營收比例不高,要提高車用貢獻占比,最快的方式就是併購。

之前聯發科有很多成功的併購經驗,它能成為台灣最大的IC設計公司,可說與併購脫不了關係。台灣No. 1的IC設計公司,要成為世界No. 1的IC設計公司,併購應該是一條捷徑,車用IC應該是聯發科需要補強的一塊。

但要併購世界一流的車用IC設計公司,聯發科可能要先拿出很好的財報,把股價和市值進一步推升,至少要成長到市值1,000億美金的公司,也就是股價還要漲3倍。聯發科要努力提高自己的營收盈餘,也希望台股的投資人給聯發科一個更高的本益比,讓這個目標相對容易達成。

聯發科還有一個很重要的優勢,那就是覆蓋了IC設計最廣的產業層面,可以提供合作方Total Solution(整體解決方案)。最近聯發科營收大爆發,主要的原因是Chromebook筆電大賣,使它成為市占率最高的CPU供應商。

提供整體解決方案
聯發科邁向高速成長

聯發科不只提供MT8183 CPU,還提供數據卡、電源管理IC、Wi-Fi模組等重要零件。在這個晶圓代工產能全面滿載的時刻,能提供各種IC的Total Solution,也只有聯發科一家。

所以不只宏碁,華碩、惠普、聯想也都找聯發科合作Chromebook項目,預估今年Chromebook將有2,430萬台的銷售量,明年仍會繼續高成長,這塊將是聯發科業務高成長的引擎。

除了電腦相關IC,聯發科在智慧電視、智慧影音助理、網路連結器等領域,都居市占率世界第一,移動通訊晶片則是與高通形成雙寡占的位置。藉著提供Total Solution,讓聯發科成為合作夥伴的首選。

2020年一開始就飛來了新冠肺炎這隻黑天鵝,改變人類的生活,但同時也加速企業數位轉型。之後美中貿易戰加劇,制裁華為更徹底改變既往的產業生態,2020年確實是劇烈動盪的一年。12年前金融海嘯過後,台積電創辦人張忠謀回任執行長,同時提高2010年的資本支出達59億美元,積極擴大28奈米產能,這個舉動為台積電接下來的10年開啟了10倍速成長的契機。

而2019年11月,聯發科領先市場推出5G的SoC天璣1000高階晶片,歸功於2017年7月上任的執行長蔡力行低檔擴大投資,大舉增加研發費用,並誓言在5G時代取得主導權。

今年6月股東會年報中揭露,聯發科近5年的研發費用達2,830億元,其中2019年就有630億元的規模。聯發科能否複製台積電12年前的經驗,開啟未來的10倍速成長,市場正在等著看。

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原文來自 MONEY錢 - 最新文章

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