對投資市場陌生的大眾,進入市場第一步往往是購買基金,特別是想無腦投資領取固定配息的投資人,多會利用債券基金來實現目標,但你知道投資債券基金該注意什麼嗎?

有些投資人選擇以基金的形式來投資債券,獲得自己的現金流。一般人以為,買賣債券基金就是看看過去績效、比比手續費就可以持續投入,然後享受獲利與高配息。所以常遇到有人說:我就是什麼都不懂才買基金、買基金很方便啊!其實像這樣什麼功課都不做,風險是最高的。

這裡要先解開一個少數人可能會有的誤會:錯把買入債券基金與直接買入債券劃上完全的等號。買入債券基金是買入一籃子由基金經理人挑選的債券,投資人需要額外支付中間的經理費與基金公司保管費;兩者的差異是前者須承擔選擇基金公司與經理人的風險,加上間接承擔發行方的風險,後者則需要承擔直接選擇債券發行方的風險。

其次,買進債券基金是交給基金經理人決定買進或賣出的時間,沒辦法像直接買入債券一樣,自行決定購入多少比例,或者是否要將該筆債券持有到期。

而債券基金的配息比例也會依據該基金的策略來調整,直接購入債券則是,到期滿為止都是領取與發行方約定好的票面利率。這是兩者之間較主要的差異,釐清之後才能準確選擇適合自己的商品。

根據上面的比較,你會發現,持有債券基金,一樣需要面對部分直接持有債券的風險,同時也還有選擇基金的課題,那麼投資債券或債券基金,該有哪些認知呢?

認知1 公司債與股市
呈現正相關

股市大跌的時候,債券基金往往也會跟著下跌,高收益債券的跌幅甚至不會小於股票,與股市呈負相關的債券目前為止可能只有美國公債。有些人持有債券的目的是作為避險,可能的原因有兩個:其一是持有公債,在股市下跌時可避開跌幅甚至獲取利潤;其二若持有投資等級債,在股市下跌時可能的跌幅相對較小,屆時再將投資債券的資金轉入股市。

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認知2 了解持有標的
以及績效表現

了解債券基金持有標的,你才能做更進一步的研究。過去的表現雖然不等於未來,但可以看出經理人的操作特性,因為債券基金除了利息這項收入,還可能因經理人中途交易而產生價格損失或有額外收益。因此,最好是由同一個基金經理人負責操作該檔基金,或是汰換經理人的速度不要過於頻繁,因為頻繁更換經理人的基金比較不容易掌握其操作風格。

此外,基金公司的經營狀況對投資人來說也是需要調查的課題。

認知3 弄明白利率走勢
對價格的影響

如此才會知道聯準會(Fed)每升或降息1碼,對於公債殖利率有何影響,自己要面對多少價格的波動風險。同時,也要了解信用評等對於債券價格的影響以及各種評等企業債的違約率,這樣就可以估算出手中所持有的基金當中,平均的違約機率是多少。當然這些信評只代表當下企業本身體質,不能表示未來也是如此。

認知4 了解相關費用
對報酬率的影響

債券商品的手續費與管理費多寡對於報酬率會有一定的影響,投資人可以把購買債券基金、債券ETF和直接投資債券的相關費用做個比較(見下頁表格)。風險較低的債券,到期利率本身就低,扣除管理費與手續費之後更低,以目前美國10年期投資等級債約2%的到期利率,實際分紅恐怕只有1%不到。

如果你的基金能分紅6%以上,想必高收益債或長期債券的比例不少,代表可能承受了大於投資股票的風險,卻僅獲得投資債券的利潤。此外,投資債券基金也要注意應該減少交易次數,不要想藉由債券基金賺取短期價差,這也是一個可能讓你投資虧損的原因。

認知5 投資高收益債
先考慮風險

很多投資人看到高收益債先想到的是高配息,但卻沒想到高違約率與高風險。甚至以為高收益債是指評等C以下的公司債(國際上公認的高收債是BBB–以下等級),錯以為基金持有大量B評級的債券是相當安全的。

認知6 選擇強勢貨幣
避開匯率風險

部分基金為了強化配息率而推出各種不同幣別的商品,其中由於新興國家的貨幣走勢波動較大,投資時若將時間拉長,匯率的風險相對會變小;但若是弱勢貨幣,它有可能跟股價一樣是一去不復返,千萬不要以為匯率都會回得來。投資人應該選擇強勢貨幣(如美元)或自己生活上會使用到的貨幣(如台幣)來進行投資,不要只因該幣別擁有高配息就購入,因為你並不了解它可能會帶來的風險。

認知7 持有到期債券基金
選擇體質較佳者

除了最近推出的持有到期債券基金外,一般債券基金不一定會將債券持有到期,持有到期固然會降低債券轉換時的成本與風險,但若持有的都是體質較差的企業,風險一樣不低。而一般債券基金在轉換債券時所產生的價差,會直接反應在淨值的變化上,這也是投資基金的風險,對於想投資固定收益換取穩健收入的人來說,一定要多加留意。

最後,一般債券基金跟ETF都沒有到期日,若退休後進入贖回階段或是緊急需要用錢,剛好遭遇長期景氣谷底,債券價格在低檔盤整多年,也是可能賺了利息卻賠了本金,所以出場計劃需要事先擬定。

如果你對於企業的財務與經營分析無法深入判斷或了解,那麼藉由過去基金公司與基金經理人的投資方向及績效等指標,來投入基金的做法,也並非完全不可行,債券基金仍然是一種可以選擇的投資商品,但首先你要對自己面對的風險有足夠認識,並且要做足功課才能進行投資。

過去10多年來股債都是多頭,所以若想買賣基金建議了解更久以前的績效,或是降低對未來報酬的期望,總結來說,任何投資都有風險,小心謹慎總是好事。

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