如何正確透過反向ETF避險？

2020年三月，疫情影響加上石油期貨崩跌，股市重創，許多人紛紛研究起該如何避險，傳統的融券放空、期貨避險自然都是資深投資人所熟悉的工具，但如果以台股市場來看，其實反向ETF也早已成為主流的避險交易工具。

 

所以該如何正確透過反向ETF避險呢？大家需要先清楚了解反向ETF的特性。首先，反向ETF通常是透過期貨來達成目標，因此投資人就得先了解所持有的期貨。以台股為例，台指期長期處於逆價差，也就是期貨價格低於現貨價格，而期貨裡面的遠月期貨合約價格又低於近月，這會造成反向的ETF在期貨換倉的過程中會持續產生損失。

 

 資料來源：MoneyDJ

 

從上圖我們就可以看到，00664R的台灣加權反1的確在走勢上幾乎是台灣加權指數完全相反的鏡像，但是今年年初開始到九月底這三季，台灣加權指數先下跌後上漲，剛好幾乎回到了原點，但是00664R卻下跌了超過15%，投資人可以理解為，這樣的ETF在指數不變化的情況下，每個月大約會損失1.5%，這就是期貨逆價差帶來的影響，而這樣的特性，讓我們知道，反向ETF絕對不能長期持有！

 

除此以外，反向ETF的「反向」，指的是追蹤指數「單日」報酬的反向，也就是假設台灣50指數今天下跌1%，反向ETF的淨值就會上漲1%。但是如果台灣50指數過去一個月下跌了10%，反向ETF的淨值會上漲10%嗎？沒有人知道！請特別留意，反向ETF承諾的只有「單日」的效果。

 

假設台灣50指數連續10個交易日都下跌1%，其實反向ETF的表現會比預期更好，因為每一個「單日」的反向表現都會有複利效果。但是，如果台灣50指數處於盤整狀態，那麼時間越拉長，反向ETF的表現就會越無法預期。

 

這其實是很有趣的數學問題，如果有興趣的話，投資人可以自己試算看看，我也提供一個問題考考大家：如果持有反向ETF，追蹤指數上漲了100%，反向ETF的淨值會歸零嗎？

 

在瞭解了反向ETF的特性之後，接下來就要告訴大家該如何使用這樣的交易工具了。請記得，反向ETF不是用來作為資產配置的投資工具，也不是用來預防風險事件的避險工具，而是用來利用空頭走勢獲利的短線交易工具。

 

所以，反向ETF只能用在你對市場有很明確的預期，確定在未來幾天內一定會走空的時候，如果你對市場的行情走勢不確定，甚至是沒有看法，那麼就表示你並不適合使用反向ETF這種交易工具。另外，也因為你有很明確的預測，如果事與願違，行情發展與你預期不同，你認為會跌但是卻盤整或大漲，那就得當機立斷馬上出場。

 

除了對行情要有明確看法才能使用，反向ETF的脫手也同樣要很小心。在持有之後，必須時時緊盯行情，絲毫不能放鬆，為什麼呢？首先，通常在使用反向ETF的時候是在股災時期，這時候雖然會有大跌，但是也可能因為救市政策的出現而大漲，如此對於反向ETF來說，就會是很可怕的衝擊。

 

其次，投資人可能最容易忽略的是當行情出現盤整，這時候也應該離場，就像前面所說的，反向ETF不能長期持有，否則會承擔期貨轉倉的損失，而盤整行情卻很容易讓投資人處於安逸狀態，而忽略掉緩慢卻持續的淨值失血，等到發現時通常已經是10%以上的損失。

 

最後，反向ETF比較好的出場策略是移動式停損法，例如可以設定為5%停損，只要持續往上漲，那麼停損點也持續往上移動，像是100元買進後，持續上漲到120元，這時候停損的起算點也應該移動到120元，假設行情開始反轉，往下跌到114元，達到5%就執行停損。這麼一來，還可以確保有14元的獲利。當然，如果買進之後就反轉下跌，猜錯方向，那就得在95元就執行停損。

 

看完上述的介紹，相信讀者都已經理解到，反向ETF的確是一個相當積極的短線交易工具，而這種交易型態，最重要的就是要做好資金的風險控管，不能大比例押注，更得嚴格遵守紀律，事前得清楚做好走勢的分析，有信心掌握行情才能進場交易，而進場之後也得隨時緊盯盤勢，當停損訊號出現，也要立即退場，絕不可戀棧。

 

最後，也建議投資人，一定要花時間閱讀公開說明書，有很多基本觀念都寫在ETF的公開說明書裡面，還有舉例解釋，很容易閱讀，千萬不要不熟悉交易工具的特性，等到自己賠錢了才來怪罪工具有問題。不懂，就不要買，真的想交易反向ETF，那就請花時間好好搞懂。

 

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