隨著全球利率持續低檔徘徊,許多固定收益投資者到處尋找投資標的來獲取穩健的超額收益,此時不斷開放的中國債市,建議可納入觀察清單。 

中國債市是僅次於美國,世界第2大的債券市場,截至2020年底,中國債市規模已突破17兆美元,且仍持續擴大中。根據彭博數據,境外投資者持有的中國債券占中國全部存續國債總額的9.5%,對比外資持有美國國債約30%,還有一定的想像與成長空間。目前中國境內債券在全球投資組合中僅占很小的一部分,而各大指數供應商包含彭博、摩根大通、富時羅素已逐步納入中國債券,預估陸續約有2,600億美元的資金將流入中國債市。

 

5大亮點吸引投資人
資金湧入中國債市

除此之外,我認為中國債市能夠成為熱門標的,是因為其有5大亮點。

亮點➊ 持續的全球低利率環境使得穩健投資者與尋求多元化投資者,對利差的敏感度提高,目前10年期美國國債收益率約1.6%,中國10年期國債收益率約為3.1%,對比美、歐、日、英等地區,單就利率考量,中國的國債更具吸引力。而備受境外投資者追捧的中國政策性銀行債券的收益率則更高。

亮點➋ 隨著中國政府監管機構近來積極對債券市場的開放與政策完善,像是交易時間與歐洲接軌、降低準入門檻、擴大投資範圍、放寬跨境資金流動,並推進人民幣國際化等,都將使中國資本市場持續吸引境外資金流入。

亮點➌ 緣於前述理由,外資參與度提高之後,將使得中國金融市場的國際化程度與地位不斷提升,也能為境外投資者提供更加透明的資訊與更熟悉的交易工具和流程。

亮點➍ 中國受新冠肺炎疫情影響較為輕微,內需市場的逐漸發展與科技研發的大量投入,都能持續推動中國經濟長期成長。

亮點➎ 中國資本市場目前與其他市場的關聯性較低,以分散風險的角度來看,是資產配置的一個好選擇。

 

3種國債、金融債門檻低
在中國銀行開戶即可投資

對台灣的投資者而言,想要投資中國債券,除了國內與海外基金公司發行的中國債券基金以外,目前可以購買的標的包括「儲蓄國債」與「記帳式國債」。儲蓄國債有憑證式與電子式兩種,前者每年支付利息,後者到期一次支付利息,也可以理解成單利與複利的不同。

兩者都是國家儲蓄債,透過中國的銀行系統發行,沒有實物形態的票券,以電腦記帳形式記錄債權,通過無紙化方式發行和交易。儲蓄國債不可以上市流通,但可以提前兌取,按照實際持有時間計算利率,與其他債券的差異是,因為沒有流通,所以買入後截至到期為止,價格都不會有變化,亦即保本保息,所以大部分中國投資者也把它當成高利率的國家定存。

記帳式國債則與一般購買債券的經驗相同,可以在上海證券交易所、深圳證券交易所或是中國的銀行上市流通,其二級市場交易價格由市場決定,投資者可隨時變現。

第3種是由國家開發銀行發行的政策性金融債券,簡稱「國開債」,可以透過中國銀行系統購買,也可以在二級市場交易,一般而言票面利率會比國債要高。

以上3種債券對台灣人來說,是最容易購買也最穩健的中國債券(前提是必須擁有中國境內的銀行帳戶),此外這3種債券所發放的利息,目前全部免繳中國境內稅金,但必須納入台灣個人所得申報綜所稅。

相對歐美受到青睞的歐美企業債,中國企業債因為多數交易須取得合格投資人認證(類似台灣專業投資人資格),且中國企業品質對外國人而言比較難以判斷,加上企業債所發放的利息,個人投資者要繳交20%的利息稅,所以不建議投資人直接購買中國企業債。

不過如果是透過第三方機構,例如基金或投資公司購買,則無須繳交利息稅。最後還有地方政府所發行的地方債,由於利率不高,且一般城市的償債能力並不如國債,也不建議投資人投入。

報酬率部份,以今(2021)年4月發行的電子式儲蓄國債票面利率來看,3年期票面利率是3.8%,5年期是3.97%,在不考慮匯損的情況下,報酬率相當不錯。這裡要提醒一點,雖然中國債券大多都是透過銀行或券商交易,但有些可以透過網路銀行,有的則要求必須臨櫃交易,在購買前務必事先確認。

 

投資中國債市
牢記6個提醒

以長遠經濟發展來看,中國的現況雖然不是最好,改革也可能存在風險,但的確是一個成長空間最大、最令人期待的好市場,特別是現階段的債券市場。投入中國債市當然也有需要注意的風險,以下6點提醒還請投資人多多注意。

提醒➊ 目前中國對個人依然有資金匯出匯入額度的管制,此外,稅務申報務必合乎規定。

提醒➋ 隨人民幣的開放,匯率波動可能會逐漸加大,如果沒有抱持較長時間的投資準備,可能會產生匯率損失。

提醒➌ 中國債券市場在基礎制度、市場結構、市場監管等方面仍有許多不足與制約,最好在審慎理解之後再投入。

提醒➍ 中國信評公司對企業債所給出的信用評等,可信度並不高,建議對企業債有興趣的投資人宜多方了解該家企業的運作狀況,例如長時間的財報、企業新聞、經營者的誠信等。據觀察目前比較穩健的企業,債券報酬率都遠低於國家債券,加上還要額外繳納利息稅,實在無利可圖。

提醒➎ 若是帶入原有西方世界的邏輯來判斷中國市場,很容易對中國的企業與國家運作做出錯誤選擇和判斷,而這也是跨入中國市場時,最重要的第一課。

提醒➏ 隨中國的發展與國際市場的變化,中美國債利差正在縮小,是短期現象還是長期趨勢,需要更多時間來觀察。

投資一定有風險,但無論如何中國債券市場都值得你開始留意。

 

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