今(2021)年上半年通膨飆升,價值股和景氣循環股表現搶眼,科技股則備受壓抑,加上股市波動大,類股輪動快速,想要大賺一個波段,難度增加不少,很多投資人於4月底至5月中股市的一波較大幅度修正中,將先前的獲利回吐,更有一些去年才進場的年輕投資人表示,資產歸零,得重新出發。

 

循中國疫後復甦模式
歐美企業獲利將持續成長

只是下半年投資人面對的挑戰可能比上半年嚴峻,不僅波動大,專家們對於下半年股市表現的看法也相當分歧,主要有4個重點。

重點➊ 疫後經濟復甦循中國模式

富達投信投資長張翠玲表示,中國是新冠疫情最先發生的國家,也最先走出疫情,因此經濟最早復甦,目前看起來也沒有全面性第2波疫情的反擊。

走過經濟重啟階段的中國,已逐漸重新回到正常的水平後,原先於封城時期由在家工作需求所引發的製造業自動化以及消費性、景氣循環標的受惠,其獲利是否能持續成長,成為觀察的焦點。

張翠玲強調,若中國疫後的復甦模式可當作全球的一個範例,可以預期經濟景氣不會變得更差,而且原本在低利環境下由本益比驅動的股市上漲,將被實際企業獲利驅動來取代。畢竟全球股市都在相對高點,股市評價過高始終讓投資人擔憂,唯有企業獲利持續成長,才能支撐高評價的股市持續震盪走高。

假設全球都走中國模式,歐美成熟國家股市已於今年上半年反映其經濟重啟的利多,若中國企業的獲利持續成長,那麼接下來陸續解封且經濟逐漸回到正常水平的歐美,市場也將正面看待企業獲利將持續成長。

至於目前飽受疫情衝擊的亞洲、拉美等新興市場,若成熟市場於下半年達全體免疫,並將疫苗釋出給新興市場國家,那麼新興市場國家將有機會展開一段經濟重啟的行情。

重點➋ 通膨攸關下半年股市表現

雖然專家們均預期下半年經濟持續成長,通膨將微幅上漲,但不至於失控,股市仍將是首選,但也強調,解封有很大的不確定性,通膨的情況並不好掌握,並不排除萬一通膨失控的可能性,而若通膨失控,股市將面臨更嚴峻的挑戰。

重點➌ 美國聯準會的動向

儘管現階段的經濟數據預測下半年的經濟景氣沒問題,聯準會(Fed)也維持寬鬆貨幣政策,但卻提高通膨預測,並將升息時間表提前至2023年。元大全球ETF成長組合基金研究團隊提醒,一旦聯準會出現較明顯的緊縮動作,將對股市造成一定程度的影響。

台新北美收益資產證券化基金經理人李文孝也指出,縮表會在升息之前,有可能明年初啟動,則越接近縮表時間,若股市仍在相對高、甚至更高的位置時,投資人面對的波動就越大。

重點➍ 經濟成長率的變化

先前因低基期而大幅竄高的經濟成長率,因基期墊高而逐漸回復至正常水平,加上製造業循環約1~1.5年會觸抵相對高點的歷史經驗,元大全球ETF成長組合基金研究團隊預期,從去(2020)年6月開始復甦的製造業採購經理指數(PMI)等數據,將於第3季從高點往下,這是經濟在恢復過程中需要休息一下的常態,但無法避免成為雜音,引發部分投資人擔憂。

 

企業獲利能持續

不怕類股快速輪動

基於上述4個重點,股市會出現明顯修正或持續震盪走高,可說各有擁護者,而究竟是價值股繼續擔綱主流,還是備受壓抑的科技股將重返榮耀,也各有論點,此時投資人不妨就3個原則來思考。首先是升息的影響,例如群益投信投資長李宏正預期,未來12個月利率的方向是持平或往上,高本益比的股票會受到壓抑,若投資人著眼的是下半年的投資獲利,價值型股將較有表現的空間。

其次是企業獲利情況。張翠玲表示,獲利能持續成長的企業就是一檔可以長期投資的標的,這在價值股、成長股或高息股都適用。所以不想煩惱現在市場的主流股是什麼,也不想承擔類股輪動快速風險的投資人,最好的做法是,挑選獲利能持續成長的企業,若又能趁股價明顯修正時逢低買進更好,以此來看,今年來股價受到壓抑的科技股就值得考慮。

最後是聚焦政策主導產業。這是長線主流趨勢,例如5G、減碳經濟等,或許短線可能被套,但長期趨勢帶動下,投資獲利可期。

 

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原文來自 MONEY錢 - 最新文章

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