2020年第四季需留意什麼趨勢?安本標準投信投資長彭炫通表示,今年全球金融市場圍繞在三大主軸中:新型冠狀病毒大流行、各國政府刺激措施、中美關係衝突。利多消息是基本面好轉、資金面充裕,全球經濟復甦的腳步不變。然而地緣政治的不確定性,特別是美國即將迎來總統大選,將成為金融市場震盪的主要因子。在多空消息拉鋸下,預期風險性資產將繼續維持震盪走高的情況。

 

重點一:疫苗進展將是經濟復甦速度的關鍵

今年適逢新型冠狀病毒疫情大流行,導致景氣遭逢前所未有的衝擊。從衰退到修復,全球主要央行無不透過大幅降息,以維持信貸條件,然而解封之後,全球經濟的反彈之路也隨之展開。彭炫通表示,目前全球的景氣處於復甦階段,央行立場維持中立,市場資金流動無虞,投資人也開始承擔更多風險。

即使解封後第二波感染人數上升,引發疫情再度爆發的疑慮,不過各國對於疫情已有自己的一套管控流程,應不至於再回到嚴峻的封城情況。彭炫通認為,接下來全球經濟復甦的速度,則視疫苗研發的情況而定,一旦疫苗成功問世,復甦的腳步將會加快。

 

重點二:危機帶來通貨緊縮 資金推升資產輪動

全球主要國家在今年紛紛祭出貨幣與財政振興措施,帶來通膨升溫的危機。不過,隨著中國、歐美PMI指數已經重新站回50以上(資料來源:Bloomberg,截至2020年9月11日),以及美國非農就業人口增加等經濟數據回溫,供應鏈逐漸恢復正常。彭炫通指出,這次的危機所帶來的是通貨緊縮而非通貨膨脹的壓力。成熟市場的物價水準已在金融海嘯之後維持較低水準,這一回的情況也可能相同。反而是資產價格受到資金追捧而提高。

彭炫通提到,先前深受重創的汽車、零售、旅遊、觀光等非必需消費品類股,在解封後出現市場需求回溫的跡象,資金有機會改往這些景氣循環類股移動,股票的輪動風險提高。至於債券的部分,投資等級債雖坐擁高評等優勢,但收益率已弱化,反而是高收益債和新興市場債會是追求收益者的目標。

 

重點三: 中美衝突將持續  中國以強勁內需抵禦

展望2020年第四季,基本面雖已逐步獲得改善,地緣政治風險仍是影響金融市場的不確定因素,其中最值得關注的是美國大選以及中美關係。彭炫通認為,對「中國懷疑主義」是美國兩黨的共同議題,不論美國最後由誰當選,中美分歧並不會因此改變。

不過投資人也無須過分悲觀,中國率先重啟經濟,使得境內企業的獲利前景比其他地區更為明朗。中國股市也是今年全球表現最佳的市場之一,原因在於散戶投資人積極進場、經濟數據普遍良好(尤其是工業生產),以及強勁的內需動能。

彭炫通強調,若經濟動能持續復甦,只要貿易戰等風險因子沒有嚴重干擾經濟復原的腳步,風險性資產仍將繼續維持震盪中走高的格局。短期偏好全球股市,其中歐洲、日本或大中華等地區,或景氣循環美股以及新興市場債、高收益債等風險性資產。投資人若對追高或是市場波動有所疑慮,建議買黑不買紅或分批布局的方式,增加報酬機會。

圖:2020年-2021年各主要指數EPS成長幅度估計(%)

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資料來源:Bloomberg, 截至2020/05/26。

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