散戶大軍搶當股東 台積電買在最高點 該認賠嗎？

 

全球晶圓代工龍頭台積電（2330）於今（2021）年3月17日除息2.5元，以604元收盤，並未複製去年第4季除息後當天快速填息的走勢，一直拖到4月6日才填息，而且在填息前還因為英特爾（Intel）釋出利空而大跌到570元，讓不少套在600多元歷史高價的散戶小白傷心難過，甚至對這家台股「護國神山」的信心有些動搖。

 

台積電首創半導體晶圓代工營運模式，1994年9月在台股上市掛牌，股價長期維持在百元以下，並沒有受到國內散戶投資人、存股族特別青睞。不過，識貨的外資很早就發現台積電的成長潛力，多年來持續加碼，長期持有，這些年累積持股比重高達8成以上。

近幾年隨著台積電拉開先進製程領先優勢，加上資料中心、5G、AI等高階晶片需求大增，每年大賺超過1個股本，去年甚至逼近2個股本，股價不斷挑戰歷史新高，市值早已超越全球半導體IDM（包辦IC設計、晶圓製造、封測）龍頭英特爾。

 

台積電利多消息頻傳
外資逢高賣股、散戶接手

 

去年下半年傳出英特爾將大量釋出高階處理器代工訂單，預估對台積電2023年獲利有明顯貢獻，加上台積電在今年第1季法說會大幅調高資本支出到250～280億美元，激勵台積電股價最高來到今年1月21日的679元。

 

台股盤中零股交易新制於去年10月上路，許多散戶新手看好台積電利多不斷，盤中零股交易量大增。反觀外資，今年以來趁台積電股價大漲持續減碼，畢竟英特爾即便真的大量釋出高階晶片代工訂單，最快也要到2023年才會有明顯貢獻，而股價已部分提前反映。

 

從去年4月17日到今年4月9日，近1年來台積電股東人數從460,847人大增至980,122人，增加了約52萬戶，其中大部分是零股（持股不到1張）股東，其次是持股1～5張的股東；持股千張以上大戶占比從90.38% 下滑到88.2%，釋出約55萬張持股，這些鬆動的籌碼需要一段時間沉澱，這期間股價通常陷入整理，沒有大行情。

 

進一步分析台積電股權的集保資料，今年（截至4月中）買在600元附近或更高的投資人當中，零股投資人總計有22萬多人，持股1～5張的投資人則有8萬多人。這些投資人要解套或明顯獲利，可能要等台積電未來能交出優於預期的營運成績單，或者增加現金股利。

不過，英特爾執行長在今年3月換人，新任執行長蓋爾辛格（Pat Gelsinger）對於釋出高階晶片代工訂單的態度明顯不同，強調大部分高階晶片會由自家先進製程量產，並宣布計劃斥資200億美元在美國蓋兩座新晶圓廠、成立晶圓代工部門，準備跟台積電搶生意。

 

英特爾釋單不確定性增
台積電競爭力難以被超越

另一方面，基於地緣政治風險、國家競爭力考量，美國政府越來越不希望半導體晶圓製造（尤其是先進製程）過度集中在台灣，民主、共和兩黨對於透過政策性補貼強化美國的晶圓製造能力有共識，蓋爾辛格的決策考量等於正面呼應美國國策。對台積電而言，這無疑是一項長線隱憂，也是台積電不得不前往美國設廠的原因。

雖然國內外很多分析師都不看好英特爾正式進軍晶圓代工的成效，甚至繼續看衰英特爾先進製程研發及量產的進度，認為英特爾最後還是會大量釋出高階晶片代工訂單給台積電，但這需要時間來證明，目前還言之過早，這也是近期外資買盤相對保守的重要原因。

 

台積電4月15舉行線上法說會，宣布調升今年資本支出至300億美元，並釋出各應用平台的需求均較3個月前更強勁、今年營收將成長2成等正面展望，但第1季毛利率下滑，預估第2季持續下滑；對於市場擔心的台灣缺水問題，則強調有因應之道，不預期會影響生產。

台積電這次法說會大致符合預期，沒有太多驚喜，不少外資擔心資本支出大增將增加折舊金額，毛利率面臨更大壓力，上升的存貨也是潛在風險，加上身陷中美政治與科技角力的漩渦，短期內股價不易擺脫區間盤整格局。

 

儘管如此，台積電在7奈米以下先進製程的技術領先優勢、成本競爭力，在未來5年仍難以被超越。目前各券商預估台積電今年稅後EPS平均值約23元，明年及後年會持續成長，股價若跌到575元，今年預估本益比降至25倍，明後年預估本益比會更低，是不錯買點。

換句話說，投資人的台積電零股若買在最高點，只要有做好長期投資的心理及財務準備，不需要認賠，因台積電未來5年的成長趨勢並未改變。

 

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